1.周期红利与战略误判：起朱楼时的狂欢

2016 年对于中国经济而言是一个关键的刻度。在 GDP 突破 70 万亿的时候，有两股力量塑造了这个时代的注脚：一是全面二孩政策所催生的 1846 万新生儿；二是全国商品房销售额首次突破 11 万亿所呈现出的烈火烹油之景。那时候，国内整个房地产行业的大佬们都在政策松绑的情况下进行了集体大跃进。恒大登上了行业的巅峰，千亿军团的规模也在不断扩大，“高负债、高杠杆、高周转”的模式被当作行业的准则。

此时，主营粮油业务的东方集团携 86 亿元定向增发资金，信心满满地叩开了房地产行业的大门。公司在向证监会反馈函中的逻辑极具行业代表性，可概括为：

"农业回报慢，地产盈利强"。

这是公司对短期政策红利的精准捕捉，同时也是公司对国家房地产行业周期本质的致命误读，公司把国家对房地产行业的短期刺激错判成了长期趋势。

2.政策转向与模式坍塌：宴宾客时的裂缝

企业命运的转折往往始于对监管信号的误读。

此次调整宣告了北京房地产市场迎来“限房价、竞地价、竞自持、评方案”的竞拍新规。这就如同第一张最终致使房地产市场崩塌的多米诺骨牌。接着，在 2017 年 3 月，北京市发布了《关于进一步加强商业、办公类项目管理的公告》。此公告正式开启了商住项目的限购时点。随后，“房住不炒”等一系列政策的基调接连而来。

东方集团的一级开发项目开始接连遭遇流拍。其二级开发的西山湖、青龙湖项目陷入了去化困难的境地。规模超过一百亿的房地产开发项目所形成的存货以及项目合作开发款，成为了让公司财务报表持续大量失血的流动性黑洞。

值得深思的是，万科等头部房企在 2018 年启动了战略收缩。而东方集团在那时仍在持续向房地产业务投入资金。这暴露出东方集团对政策周期敏锐度的欠缺。

3.财务熵增与业绩预警：楼塌时的刺耳哨音

2021 年起，东方集团的经营业绩持续变差。公司公布的 2021 至 2023 年净利润累计亏损约 48 亿元。其中的损失，大多由房地产资产减值损失以及银行贷款利息费用所致。对东方集团来说，这无疑是一场像大动脉失血般的灾难。导致这一切的原因，不仅有房地产市场的下行，还有公司自身深陷资本结构的深层危机。房地产资产无法变现导致资产减值，同时高杠杆模式在加息周期中产生巨额财务费用并产生反噬作用，最终使得公司在短短三年时间里就亏损掉了近十年的净利润。

东方集团在 2023 年年报中对这场危机进行了描述：房地产市场重新进入到下行通道。公司的房地产业务资产处置进度较为滞后，并且合作投资项目出现了减值风险。公司的主营业务，主要贸易品种的行情在 2023 年呈现出高开低走的态势。行业以及上下游的风险有所加剧，从而进一步压缩了公司的收入和利润空间。公司房地产业务资产处置未达预期，未实现相关收入，且房地产合作项目亏损。同时，公司主营业务现代农业及健康食品产业销售低迷，业务量缩减，毛利率下降，近年来还持续亏损。这些因素影响下，公司经营面临阶段性困难。

2024 年 4 月 30 日，东方集团从上市将近 30 年以来，首次被审计机构给出“保留意见”。审计机构指出，控股股东出现债务逾期情况，这使得上市公司面临着重大担保损失的风险。同时，房地产板块的子公司东方安颐资不抵债等问题也被提及。

2024 年 6 月 18 日，东方集团披露了一个情况，即其在集团财务公司的 16 亿存款被提取受限。这些行为如同“自揭伤疤”，彻底地将一场已然近在眼前的风暴暴露了出来。

2024 年 6 月 22 日，东方集团被证监会立案调查，原因是涉嫌信息披露违法违规。

2025 年 2 月 28 日，证监会向外界通报了对东方集团进行阶段性调查的进展情况。通报指出，东方集团所披露的 2020 年至 2023 年的财务信息存在严重不实的情况，并且涉嫌进行重大财务造假。

4.历史兴衰的回旋镖

1978 年，东方集团的创始人是张宏伟。他凭借房地产行业的建筑施工队开始创业，并掘得了第一桶金。

2025年东方集团因房地产业务巨额亏损拖累行将退市。

47 年经历了兴衰轮回，形成了一个“因房而生，因房而亡”的闭环。东方集团的兴衰好像早已埋下了伏笔，所有的一切也再次验证了《左传》中那句带有历史宿命感的话：君从这里开始，必定会在这里结束。而在《大明王朝 1566》中，这句箴言被改为“君以此兴，必以此亡”。