现今走在街上, 清晰可感有不同氛围。小区楼下生鲜摊主讲, 如今客人买菜频反复比价, 大额生鲜订单减大半；大型家电卖场内, 新款冰箱、全屋智能家电于显眼处摆放, 然而驻足下单顾客极少；各大旅游平台推出低价出行套餐, 不少人即便有假期, 也宁愿宅家以减开支。

明明众人的薪资并没有出现大幅度的金额减少情况, 然而花钱时所拥有的那种充足底气却越来越微弱, 消费的整体态势在持续出现逐渐变弱的状况, 在这些现象的背后隐藏着一个无法绕开的关键核心变量, 这个核心变量就是房子。

刊载于《求是》近期的重要文章《以更大力度提振消费》里 , 将修复居民资产负债表列为提振消费的核心着力点 , 该排列在首次呈现 , 同期间 , 经济学家马光远提供了重要判断 , 精准揭示稳消费的根本逻辑 , 即若要实现全民消费的提升 , 其前提在于稳定房地产市场 , 这两处权威表达 , 在时间上契合 , 且都将房地产市场放置于稳定消费的关键地位。

曾有一组由马光远所作的测算, 这组蕴含着十足冲击力的数字显示, 仅全国房产总市值这个数据, 在高峰时期就大约达到了400万亿, 之后呢, 又历经了多轮调整, 整体房价相较于最高点回落了近40%这么一个幅度, 由此导致足足有160万亿的房产市值凭空消失不见, 而单看这个规模, 已然超过了一整年国内GDP总量。

那笔已然消失不见的数额巨大的财富, 可不是单单只停留于书面上的一番统计, 可是确确实实落入了每一个寻常家庭用于存放资产的账户之中。一大批人不禁心中有着这样的疑问: 某一套房屋的售卖价格出现变动起伏, 为何能够牵扯带动十几亿人的消费方面的选择?

想要看懂消费疲软的根源，得先看懂中国家庭独有的资产结构。

央行于2019年进行的全国城镇家庭资产调查表明, 住房资产在家庭总资产中所占比例为59.1%, 然而, 广发银行联合西南财大更早的一份调研数据却显示, 该比例近乎77.7%, 在一线城市核心地段的家庭中, 房产占资产的比重甚至突破了80%。通过与海外情况对比能够看出差异, 美国家庭房产占资产比例仅在26% - 31%之间, 日本的这一比例也仅有22.5%, 房子, 是国内绝大多数家庭视为压箱底的财富稳固基础。

这里便出现了一个没法调和的矛盾, 房价下跌致使资产缩水, 然而每个人身上的房贷负债是刚性设定固定的, 不会随着房价下调而变少, 一边资产在缩水, 一边负债丝毫不动, 居民净资产持续地缩水, 所有人都会产生“家底变薄”的直观感受。

碰上这般财务压力, 大众的选择呈现出高度的一致性, 具体表现为: 主动去缩减开支, 提前去偿还房贷, 增加存款储蓄。央行在2026年前五个月的金融数据对这一趋势起到了印证作用, 居民部门新增贷款较去年同期减少了6314亿元, 而在同一时期居民存款新增额度为5.63万亿元, 并且家庭整体的杠杆率处于持续回落状态。对于与之对应的消费端而言, 依据国家统计局的数据显示, 在2026年5月社会消费品零售总额与去年同期相比下降了0.6%, 这一情况是自2022年底疫情放开之后, 单月消费首次出现的同比走弱现象, 由此可见预防性储蓄的意愿达到了前所未有的强烈程度。

《求是》所刊文章特意警示了一种存在危险的负向循环, 即房价持续呈现走低态势, 进而导致居民财富出现缩水的情况, 并且压缩了消费, 这使得整体经济承受压力, 最终致使楼市进一步走向弱势。若要打破此闭环, 在修复居民资产负债表的同时, 稳定房产预期乃是无法绕开的关键一步。

楼市施加于消费的那种压制, 并非属于单一维度的心理方面的影响, 而是借由三条完整的链条, 一层一层地渗透至各行各业。

第一条在2025年末的时候, 全国二手住宅挂牌这件事宜的均价, 和处于对比周期高点的情况去比较, 累计显现出了下跌21%的态势, 与之相对应的居民家庭财富出现了缩水现象, 其规模大约是45万亿元之多诶, 像是上财宏观研究院进行测算得出的结果这般, 这笔财富缩水之后的状况, 直接对3.2万亿元的居民消费支出产生了抑制作用。研究还给出了明确的规律, 那就是家庭房产净值要是每出现10%的缩水情况, 居民储蓄率就会上升2.3个百分点, 并且消费信贷违约概率也会同步上涨1.8个百分点。有不少住在杭州老旧小区的业主, 对此深有感受, 当二手房挂牌价下跌了三成之后, 原本打算置换家电的计划被搁置了, 原本计划好的出门长途旅游的安排也全部搁置了, 并且日常开销也全面收紧了。

第二条那是具备庞大规模的产业链所产生的联动效应, 住建部产业监测数据表明, 总计每100亿元的房地产开发投资, 能够带动上下游总计200亿元的配套消费, 一套用于自住的住房完成交易, 平均而言, 可以撬动1.86万元的装修、家电以及软装消费, 一线城市二手房交易体量常年是新房的1.5倍, 在正常市场状况下, 每一次“卖旧换新”的置换行为, 都会产生30至50万元的升级消费, 而现在此次换需求大幅度降温, 家居、建材、家电这完整的一条产业链全部陷入需求低迷的状态。

第三条这是由就业所带来的收入支撑。有房地产以及和它相关的上下游产业, 其中这直接吸纳了以 7000 万计的就业人口，其间接带动就业总量最后达到了 1.2 亿, 国内有八成建筑企业的业务收入在很大程度上依赖着地产项目。时间到了 2025 年上半年, 建筑行业的失业率相较于 2021 年上升了 4.7 个百分点, 全国范围内主要房产中介机构累计关闭的门店数量超过了 2000 家, 大量从业者的收入出现了缩水情况, 同时面临着失业风险, 而且收入预期不稳定, 这样自然而然会压缩各类非必要消费。

以往用于提振消费的政策, 多数聚焦于发放消费券、补贴大件商品这类短期刺激招数, 然而今年顶层思路经历了根本性的转变。《求是》文章把修复居民资产负债表, 与稳就业、居民增收、完善社保一道, 列为四大起到长效提振消费作用的着力点, 稳定房地产市场, 乃是达成资产修复的关键支撑点。

当下阶段已然落实了多套配套政策, 从全方位层面降低居民住房负担, 全国绝大多数城市首套房商业贷款最低首付降低至15%, 二套房为25%, 如此直接盘活了家庭流动资金；利率方面, 5年期以上房贷利率稳定于3.0%-3.4%这一历史低位, 而存量按揭贷款持续下调月供, 3000亿元保障性住房专项再贷款全额下发, 各地城投平台批量收购滞销住宅，将其转化为保障性租赁住房, 为市场托底, 防止房源出现恐慌性抛售。

站在当下节点，后续还有三类政策存在落地空间。

首先, 存量房贷利率有很大可能会迎来幅度更大的下调, 市场广泛预计平均下调幅度在零点五至零点八个百分点, 无疑会直接减轻千万家庭每个月的还款压力, 进而释放出可支配收入；其次, 一线城市的限购政策存在能够优化的空间, 北京郊区的限购门槛、二套房认定标准有希望适度放宽, 以此激活改善型置换需求；最后, 凭借“十五五”城市更新规划, 万亿级资金会投入到老旧小区和城中村改造, 进行加装电梯、管网翻新以及社区配套建设, 同时催生新的社区消费需求。

依据市场长期的走势情形来看, 房产的价值会持续地出现明显的分化态势。一线以及强二线城市的核心配套片区, 凭借着人口的支撑以及进行持续的更新改造, 房价会率先停止下跌并且趋于稳定；至于三四线城市, 仅仅是老城改造片区能够小幅修复其价值, 而远郊以及人口持续流出的区域的住宅, 其流通性以及资产价值仍旧会在长时间内承受压力。

对于普通家庭来讲, 住房的定位还得重新梳理清楚。别再抱有房产投机增值的那种心态, 自住时舒适与否、配套是否完善才是关键的考虑因素；购买房子要优先选纳入城市更新规划的区域, 这样长期居住体验以及资产稳定性会更有保障；与此同时, 要适度地分散家庭资产配置, 别让住房占据所有身家, 以此降低因单一资产波动所带来的财务冲击。

推出各类稳定楼市的举措, 从来都不是为了促使房价急剧大幅地暴涨。其核心目标在于止住房价持续下降的趋势, 修复居民遭受损害的资产负债表, 切断资产贬值、消费收缩所形成的恶性循环, 构建起“稳定资产、释放消费、拉动内需”的良性发展闭合循环。当普通人并非由于房产价值缩水而紧紧地攥着钱包时, 国内消费潜力才能够真正地释放出来。