2025年，尽管房地产政策依旧维持着宽松的总体方向，但融资协调机制和相关措施加速推进，着力加快盘活存量土地的步伐，并投入大量精力，旨在有效缓解民营企业所面临的融资困难和融资成本偏高的问题。

然而，观察前四个月的融资状况，可以发现房地产企业的融资活动持续萎缩。在2025年的前四个月，融资额较去年同期下降了34%。具体来看，2月和4月的融资规模分别达到了过去一年中的最低和次低水平。对于众多民营房地产企业来说，尤其是那些已经出现风险的企业，融资困难的问题依然十分严重。

债务到期情况分析显示，2025年的到期债务总额将超过2024年，尤其在第三季度将迎来偿债的高峰期，这使得房地产企业的债务负担仍然较为沉重。

2025年，我国房地产政策依旧维持着较为宽松的态势。在1月4日召开的央行工作会议上，明确提出要进一步优化房地产金融的宏观审慎管理，旨在助力房地产市场风险的化解以及实现平稳和健康的持续发展。2025年1月12日，金融监管总局举办了2025年度的监管工作大会。会上强调，2024年是其全面履行职责的第一个完整年份。在这一年里，“白名单”项目的贷款审批总额超过了5万亿元，同时，不良资产的累计处置额也达到了3万亿元以上。

自二月伊始，相关部门传递出明确意向，力挺民营企业发展。金融监管部门于17日强调，将持续确保民营企业获得稳定且有效的信贷增长。至28日，中国人民银行联合其他四部门共同举办会议，倡导金融机构对各类企业持平等态度，加大民营企业的信贷支持力度，并全力以赴破解民营企业面临的融资困难和成本高昂的难题。

住建部于3月19日明确指出，2025年的工作重心包括：持续推动城市更新项目，坚定维护房地产市场稳定，坚持不懈地开展“保交房”的攻坚行动，加大力度对城中村及老旧房屋进行改造，积极推动存量商品房的收购，以及加速形成房地产发展的新格局。4月8日，财政部与住建部联合启动了2025年度的中央财政扶持项目，旨在通过三年的深入实践，显著提升老旧区域的居住环境，并努力构建出既可模仿又可推广的有效模式和宝贵经验。

2025年，房地产开发企业的融资活动继续呈现出紧缩的迹象。在年初的前四个月里，房企的融资总额达到了1090亿元，这一数字与去年同期相比下降了34%。特别值得一提的是，2月份和4月份的融资规模分别成为了过去一年中的最低和次低水平。显而易见，尽管自2024年起房企的融资支持政策有所优化，而且各地纷纷推广了融资协调机制的“白名单”，然而非银融资的规模并未扭转其下降的趋势，许多民营房企，特别是那些已经出现风险的房企，面临的融资难题依然十分显著。

分析企业债券融资成本，2025年首四个月，海外债券融资的利率为7.62%，主要源于绿城中国在2月份发行了面值3.5亿美元的2028年到期的8.45%优先票据；同时，3月份首创城发也推出了票面利率为6.8%的3亿美元美元债。目前，海外债券市场尚处于冻结状态，只有极个别房地产企业选择在海外发行债券，并且这些债券的发行利率普遍偏高。

今年前四个月，我国境内债券融资的成本进一步降至2.84%，这一数字比2024年全年下降了0.07个百分点。近年来，得益于我国相对宽松的货币环境，贷款市场报价利率（LPR）持续走低；再加上发债主体主要是国企、央企以及优质的民营企业，这些企业的融资优势较为突出，因此境内债券融资成本持续降低。截至2025年前四个月，新增债券类融资的整体成本为3.30%。

观察各梯队企业的发债情况，2025年前四个月，排名前十的房企发债总额为216亿元，较上年同期下降了46%；而排名第十至第三十位的房企同比则增长了10%。进一步分析平均融资额度，排名第五十一位及以上的房企平均融资额高达39亿元。在融资成本方面，排名前十位的房企融资成本为3.29%，较去年同期上升了约0.43个百分点。TOP11-30房企的融资成本降至最低，仅为3.04%，较去年同期下降了0.52个百分点。

从企业性质的角度分析，2025年第一季度，国有企业与中央企业的债券发行总额达到了512亿元，这一数字较去年同期下降了32%。与此同时，民营企业的债券发行额为74亿元，相较之前实现了34%的增长；另外，混合所有制企业的债券发行额为66亿元，同比增长了232%。特别值得关注的是，2025年前四个月，国有企业和中央企业的债券发行量在总发行量中占据了86%的份额，这一比例依旧处于历史较高水平。

国企和央企在2025年前四个月的融资成本为3.05%，相比之下，民营企业的融资成本为3.43%，两者之间的差额缩小至0.38个百分点。另外，混合所有制房地产企业的融资成本显著上升，达到了4%。在当前的融资条件下，那些拥有充足抵押物和其他增信措施的优质房地产企业，更能在政策支持下获益，并且能够获得更多低息贷款。

观察债务到期情况，2024年房地产企业债券到期总额高达4829亿元，然而同期发行的新债券规模仅为2209亿元，这使得房企难以通过以新债偿还旧债的方式来应对到期债务。近年来，众多房地产企业纷纷选择债务延期或转换，在此情形下，2025年房地产企业的债务负担依然沉重。2025年的债务到期总额甚至超过了2024年，高达5301亿元；特别是第三季度，偿债压力达到顶峰，到期债务规模约为1579亿元，房地产企业的债务压力依然不容小觑。

需特别关注的是，目前房地产企业的债务重组工作正在加速推进，并且债务化解策略已从单纯的延期还款转向了债务清偿，这一转变有助于从根本上解决债务难题。例如，2025年4月，融创集团对外公布了境外债务的二次重组计划，该方案涉及近一百亿美元的债务，并全部转换为股权。协信远创等39家企业提交的重整方案获得了债权人的高票赞同，并于4月21日获得法院的正式批准，此举标志着全国范围内首例通过司法重整手段实现困境缓解的百强房地产企业诞生。这些房企通过债务清偿或债务转股权等手段进行债务重组，此举能够直接而有效地缓解企业的债务负担，使企业更早地重返正常运营状态，进而推动整个行业更快地完成风险释放。

企业重整的目标和重要性，不仅体现在债务结构的调整上，而且更关键的是，它使企业得以重生，重返正常运营的轨迹。

确保房地产市场不再下跌并逐渐恢复平衡是一项紧迫的使命，在衡量这一恢复平衡状态的多项指标里，房地产主体能否最终实现稳定，无疑是其中最为关键的表现之一。

当前，头部房地产企业止跌回升的趋势日益显著，且越来越多的房地产企业通过破产重整和债务重组实现了成功转型，这些举措无疑成为了保障企业主体稳定、维护市场稳定的关键环节。

在当前信心胜过黄金的时代背景下，众多房地产企业正经历蜕变与新生，这不仅标志着市场信心的逐步恢复，更是推动消费升级、拓展内需规模、增强经济内在活力的关键战略节点。