本报记者 庄灵辉 卢志坤 北京报道

（301227.SZ，以下简称“森鹰窗业”）在近十年来首次遭遇亏损。

森鹰窗业日前发布了 2024 年年报。年报表明，在 2024 年度，森鹰窗业的营收和净利都有较大幅度的下降。其归母净利润以及扣非净利润都处于亏损状态，并且同比下降的幅度都超过了 100%。

森鹰窗业把 2024 年度的业绩变动归结于房地产市场的传导以及零售消费的疲弱等情况。需要注意的是，尽管该公司在 2023 年度同样面临着下游行业需求压力这种不利的局面，但其营收和净利却都实现了增长。那么，为什么在 2024 年度却呈现出了另一种局面呢？

对此，森鹰窗业方面在回复《中国经营报》记者采访时称，公司前两年的业绩受到了房地产行业低迷因素的影响，不过这种影响在 2024 年度没有那么明显。

公司的大宗业务客户主要是房地产商和装修装饰公司。前些年，公司在这些相应业务上有签单，并且确认收入的节奏相对较为稳健。然而，从去年开始，或许由于受到房地产商施工进度这一因素的影响，相应业务确认收入的速度明显变慢了。森鹰窗业方面对记者举例说，房地产客户存在不同情况。以前，很多时候是公司将产品安装完一栋后，就会确认这一栋的收入。而现在，大多数情况下，需要公司把产品安装完十栋，或者安装完一个小区后，才会确认收入。

营收净利双降

公开资料表明，森鹰窗业的主要业务是进行定制化节能铝包木窗的研发、设计、生产以及销售。它计划构建这样一种发展格局：以节能铝包木窗作为主要部分，以铝合金窗、新塑窗以及其他节能窗作为辅助部分，通过窗、幕墙以及阳光房等产品来实现多品类的协同发展。

2022 年，森鹰窗业在深交所创业板上市。上市的这一年，森鹰窗业的营收和净利都出现了下降的情况，但依然获得了超过 1 亿元的利润。2023 年度，森鹰窗业的营收和净利实现了双双增长。

上市第三年，森鹰窗业业绩出现明显下滑。

年报表明，2024 年度，森鹰窗业达成的营收为 5.67 亿元。此营收相较于上年同期减少了 39.71%。同时，归属于母公司的净利润出现亏损，数额为 0.42 亿元，与上年同期相比下降了 128.90%。此外，扣除非经常性损益后的净利润也处于亏损状态，亏损额为 0.57 亿元，同比下降了 144.42%。

森鹰窗业上市后首次出现亏损，这不仅是其上市以来的首亏，也是近十年来的首次亏损。根据 Wind 数据显示，从 2011 年开始，森鹰窗业的归母净利润以及扣非净利润一直处于盈利状态，然而到了 2024 年度，却出现了亏损。

2024 年，房地产市场整体处于深度调整阶段。我国窗产业正在经历市场阵痛期，从增量市场转变为存量市场。同时，由于房地产市场的传导以及家装预算的压缩等因素的影响，中高端门窗的零售消费较为疲弱，竞争变得更加激烈。2024 年度业绩变动情况方面，森鹰窗业作出解释。房地产和消费需求双双受到抑制，致使公司营业收入下降幅度较为明显。产能利用率不足，这使得单位成本上升。并且由于市场竞争激烈，单位售价进行了调整。这些因素综合作用，导致毛利率显著下降。基于上述内外部因素的综合影响，净利润与上一年度相比，由盈利转为亏损。

值得注意的是，森鹰窗业对上市以来的业绩变动情况一直进行归因。其归因于两大因素，一是下游房地产行业，二是终端消费者需求减少。然而，在 2022 年度和 2023 年度，该公司依然处于盈利状态。

公司在报告期内采取多举措聚焦核心主业。在外部宏观环境波动且下游行业需求面临压力等不利局面下，营业收入呈现出韧性略增的态势。2023 年年报中，森鹰窗业解释道，因为报告期内闲置资金的现金管理以及银行存款利息收入有所增加，还有政府补助同比增加，以及成本得以改善、毛利率提升等因素的影响，归母净利润实现了一定程度的增长。

收缩传统大宗业务

为何在面对几乎相同的影响因素时，森鹰窗业 2024 年度的业绩会出现这般明显的下滑呢？ 为何面对几乎相近的影响因素，森鹰窗业 2024 年的业绩会有如此显著的下滑？ 为何面对几乎一样的影响因素，森鹰窗业 2024 年的业绩会呈现出这样明显的下滑？

公司近些年来一直在进行转型，不过去年的转型表现更为明显。在这之前，公司的大宗业务所占比例通常在 60%左右，到了 2024 年，已经收缩到了 50%左右。森鹰窗业方面向记者表示，公司近年来实施了主动收缩传统大宗业务销售规模的转型举措，2024 年度相关业务出现了明显的收缩。

森鹰窗业向记者提及，除了大宗业务的占比有明显下降之外。2024 年度，公司在房地产商客户方面确认收入的节奏变得缓慢。零售端的竞争愈发激烈，同业企业大多在调整售价，这些因素使得公司的业绩受到了影响。

森鹰窗业称，在 2024 年度，节能铝包木窗的收入为利润贡献了主要部分。然而，从所呈现的数据来看，当期森鹰窗业该产品的营收以及毛利率都有着明显的降低。

数据表明，在 2024 年度，森鹰窗业的节能铝包木窗获得了 3.83 亿元的营收。与上一年相比，这一营收下降了 51.53%。该产品的收入在整体营收中所占的比重，从上一年的 84.06%降低到了 67.58%。同时，该产品的毛利率也比上一年减少了 14.32%。

森鹰窗业对此进行解释，公司的木门窗销售量和生产量与去年同期相比有所减少，这主要是因为 2024 年度节能铝包木窗的订单出现了下滑；公司的库存量与去年同期相比有所增加，主要是由于公司为了管控大宗业务的回款风险，加强了对客户资信的评估，部分已经生产完成并且入库的产成品没有发货到项目现场。

2024 年度的情况与之形成对比，该年度森鹰窗业的金属门窗销售量同比有所增加，生产量同比有所增加，库存量同比也有所增加。

数据表明，在 2024 年度，森鹰窗业的金属门窗销售量是 13.61 万平方米，生产量是 14.12 万平方米，库存量是 1797.23 平方米。与去年同期相比，销售量增长了 44.09%，生产量增长了 50.00%，库存量增长了 340.70%。

对此情况，森鹰窗业进行了解释。其主要原因是铝合金窗从 2024 年开始，在经销商渠道和大宗业务渠道同时进行销售，从而导致铝合金大宗业务的订单有所增加。

加速渠道转型

面对外部环境的变化，森鹰窗业一方面收缩传统大宗业务的销售规模，另一方面加快推进渠道转型，对经销渠道以及终端门店进行整合优化，同时拓展全品类节能窗等。

2025 年度，公司会结合房地产市场的变化情况。在防范大宗业务客户信用风险的同时，会进一步强化应收账款以及回款的管理。在此前提下，公司将稳健地开拓大宗业务。森鹰窗业表明，在客户结构方面，公司会提高大宗业务中公共建筑项目的占比。在区域性渠道上，会侧重于华东以及华东以南地区的增量大宗业务项目的开发。

森鹰窗业提出，2025 年度，公司将以“加密”与“下沉”作为导向。同时，结合城市级别、经济体量、目标客群以及经销商资源等各种情况，对多元化经销体系进行完善。并且全面加快全国终端门店的布局，有秩序地推进部分重点城市以及重点商圈店面的旗舰化运营。

提升大宗业务中公共建筑项目的占比，主要原因是相应项目的回款情况可能较好；全面加快全国终端门店的布局，主要是为了增加经销商的数量，因为之前经销商的数量比较少。森鹰窗业方面向记者表示，目前公司的全国性拓展仍处于计划阶段，尚未正式实施，目前主要是对一些门店进行升级改造。

2024 年年报显示，森鹰窗业称 2024 年度在区域布局上，公司于西南、西北、华南等区域的重点城市，新商数量有所增加。并且，还拓展了华东、华中等传统优势区域的下沉市场。在渠道多元化方面，通过设立上海分公司以及北京子公司等运营主体，逐步对核心一线城市展开深度运营管理。

此外，森鹰窗业还在筹划“出海”挖掘业务机会。

公司具备多年的全球化供应链管理基础。其产品曾直接销往美国、新西兰、意大利、澳大利亚等国家。同时，也通过经销商渠道销售至加拿大、日本、韩国、印尼等国家。森鹰窗业称，在 2024 年度，公司已完成美国孙公司的注册。公司会依据自身产品的特点、成本方面的优势以及目标市场的消费能力，根据不同的地方情况来开发本地化的门窗产品。同时，公司会持续推动北美、澳洲、欧洲、中东、日本以及俄罗斯等海外市场的布局。并且，公司打算通过直营、经销以及合作等模式，稳健地拓展本地市场。

近年来，森鹰窗业没有产生海外营收。据 Wind 数据表明，在 2017 年度和 2018 年度，森鹰窗业曾有少量的海外收入，其中 2017 年度仅有 1.62 万元，2018 年度仅有 6.38 万元。